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　　betway体育登陆历史上，美国总统和美联储主席政策冲突的现象也曾出现，如1965年约翰逊总统要求美联储不要加息，但时任美联储主席马丁执意不从，为了控制日益上升的通胀压力而断然加息。三是适当进行股权投资，特别是前瞻性投向具有发展潜力、领先技术、商业创新的小企业股权市场，期待成为下一个时代领先企业的股东。总投资规模大约为1万亿元，中央财政设立的国家级灾后恢复重建资金占30%。

　　总之，只要符合住房市场需求和政府住房政策目标，且商业性金融不愿意涉足的领域，都是住宅金融公库资金投入方向。　　另外一个赤字就是所谓的产出缺口，换句话说如果经济当中过剩产能比较多，经济动不起来，你的需求上不来，但是过剩产能很多，通胀就会压缩。与此同时，美元走强还因为美元是全球最主要的避险货币，近期英国加快脱欧、德意志银行危机等国际重大事件使得国际资本大量流入，使得9月30日至10月14日美元指数由上升到，升值幅度为%。

　　金融的最大问题是风险突出而且容易传导，所以金融业是整个经济中受到最严厉管制的部门。华尔街金融精英已经绑架了美联储和美国经济，美联储源源不断的低成本资金都流入了华尔街，数十年的增长成果被上层高收入群体收割，中下阶层成为被全球化时代遗忘的群体，收入增长停滞。因此，在当前人民币主要受美元升值而被动承压的短期波动下，普通投资者进行外汇市场的投资或大规模换汇操作，将可能面临较大的资产损失风险。

　　　　此次中央经济工作会议已经明确：“要落实人地挂钩政策，根据人口流动情况分配建设用地指标。　　首先，在自然资源禀赋方面，东北地区陷入了“资源诅咒”。就此，笔者以为，人口净流入已经难以成为一线核心城市维持过高房价的关键因素。

　　　　当前中欧经贸关系进一步发展仍有阻力　　近20年来，中欧经贸关系快速发展，欧盟成为中国的最大贸易伙伴，也成为中国吸引外资的重要来源地（FDI）和对外投资（ODI）的重要目的地。　　第一，在持续的货币和信贷宽松刺激下，经济增长依然毫无起色。因此，人民币汇率既要保持对一篮子货币稳定，也要兼顾对美元稳定，前者影响实际有效汇率和贸易竞争力，而后者主要影响资本流动和金融稳定性。

　　　　2015年和2016年前后是债券牛市，很多房企都发行了大量的债券，期限是三年，如今这些企业将进入到一个偿债的高峰期。　　其次，来看房地产开发投资的反弹趋势。　　第四，美国基础设施年久失修。

　　随着经济转型的持续推进，服务业在整个国民经济中的地位越来越重要（2016年占GDP比重为60%左右），而2015年我国人均居民消费中，医疗保健、交通通信、教育文娱等服务类支出占比为42%，2016年调整后，我国CPI服务类权重为37%左右，这使得CPI中的服务类价格涨幅显著高于CPI整体涨幅（参见下图）的情况，并没有完全反映在我国物价的整体变化趋势中。然而，在本轮房地产周期中，以南京、合肥、厦门和长沙、重庆、成都为代表的两类二线城市，虽然对于人口吸引力、经济影响力都处于同一量级，但在此次房地产上升周期中，前者成为房价急剧上涨、防泡沫压力巨大的重点城市，后者则成为房价平稳上升、房地产市场供销两旺的优等生(参见下图)。一旦公投最终被否决，伦齐政府将辞职，民粹党派“五星运动党”将组阁并可能推出“退欧公投”，届时欧元区将再度迎来血雨腥风、生死存亡的考验。

　　之所以出现营商环境恶化这一结果，是因为“资源诅咒”、劳动力外流和人口老龄化、体制机制滞后等掣肘性因素的存在。　　特朗普及其团队认为，人民币贬值是中国继续保持巨额贸易顺差、获得对美不公平竞争优势的关键因素，希望签署针对中国的“广场协议”，要求中国政府在外汇市场进行干预，积极主动引导人民币升值，削减中国的货物贸易和经常项目顺差，从而平衡和降低美国对外贸易赤字。　　以上四方面挑战，既是当前中国式“流动性陷阱”的特征，也是我国制造业低迷、民间投资负增长以及当前生产者价格（PPI）持续通缩的主要原因。

　　　　在这些参与主体中，中央政府、地方政府、银行和开发商是房地产市场的主导者和做市商，影响着房地产市场的发展格局，投资者和消费者是市场的被动参与者，是房地产大浪大潮的跟随者。另一个重要的案例是我国PPI中黑色金属冶炼(钢铁)上涨，也没有带动汽车制造价格的回升。如果贷款对象普遍没有偿债能力，那么把钱借给他们就是不负责任的金融。

　　国内的这些成功经验应成为我国房地产市场土地供应和土地改革的长效机制。房地产税涉及的利益太复杂，尤其是事关普通民众的核心经济利益，迄今为止仍没有广泛共识，更妄谈相对成熟的改革方案或者房地产税立法草案。然而，直到2011年后，中国政府才开始提出“三期叠加”，并于2013年逐渐形成经济新常态的思路。

　　　　最后，特朗普团队在大选前对美联储批评言论已有所改变。近期美国《财富》杂志评论文章也在担忧——中美贸易战似乎不可避免。　　此次会议提出“要加快住房租赁市场立法，加快机构化、规模化租赁企业发展”，正是实现住房投资多元化的重要方向，这既可为社会资本积极参与住房租赁市场，改变当前房企开发即销售的现象，实现稳定、可持续的长期投资收益，同时为租户提供长期稳定、管理规范的租赁房源。

　　　　文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家黄志龙　　　　长期以来，房地产市场既是中国经济晴雨表，也是舆论和民众关注的焦点话题，还是那些错失房地产泡沫化扩张机遇的普通民众切肤之痛。　　以上四方面挑战，既是当前中国式“流动性陷阱”的特征，也是我国制造业低迷、民间投资负增长以及当前生产者价格（PPI）持续通缩的主要原因。在此，我们有必要重点分析不同等级城市住宅库存的变化趋势。

　　十几年来中国政府一直在致力于发展普惠金融，但始终难于有效解决获客成本高和风险难做的问题。而在2015年，我国中央和地方财政决算中，中央国有资本经营收入决算数仅为亿元，占2015年中央国有企业总利润亿元的比例仅为%，地方国有资本经营收入决算数同样不及地方国有企业利润的10%。因此，随着大量的机构化、规模化、规范化的租赁房源进入租赁市场，首次购房年轻化的现象可能将越来越少。

　　　　四是短期经济增长动力可能承压。　　10月11日，财政部发布了第三批政府和社会资本合作(PPP)示范项目，计划投资总额超万亿元。　　中西方金融制度出现分流的原因之一，可能在于政府的强弱。

　　　　第二，看根源。　　按揭贷款利率才是影响房价波动的核心要素　　无论是美国和日本的经验，还是中国过去十年的实践，都表明个人住房贷款利率是影响房价的最关键因素。因此，不动产的投资属性，不是核心城市永涨不跌的原因，而是房价助涨助跌的催化剂。

　　”　　换言之，对于短期面临流动性困难、受经济周期影响较大的优质龙头企业，权威人士从未反对过“债转股”，至少这是处置企业债务问题的途径之一。负利率政策，已经成为本已陷入困境的意大利银行业“压死骆驼的最后一根稻草”。　　除了事前的风险评估，还有事后的催收规范。

　　　　再次，房地产正规融资受阻使得表外融资急剧膨胀。　　总之，混合所有制改革所吸引的社会资本，可通过做大国有企业总资产规模，或者优先偿还企业负债的方式，来实现去杠杆目标。因此，随着大量的机构化、规模化、规范化的租赁房源进入租赁市场，首次购房年轻化的现象可能将越来越少。

　　　　文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家黄志龙　　　　近期，频频冲击财经主流网站排行榜的，不是房价，而是人民币汇率。银行之所以亲自操刀债转股，至少有两方面的综合考量：　　第一，在此次中央经济工作会议上，中央要求“支持企业市场化、法治化债转股”，而在上一轮债转股、剥离不良资产过程中，行政的力量完全主导，市场化定价原则缺失，不良资产转让价格偏低现象较为普遍，银行在债转股过程资产损失过大，这也是商业银行在这一轮债转股中所不愿意看到的。监管部门对房地产市场融资的严控，将扭转近两年来房地产市场资金泛滥的问题，在未来很长一段时间房企融资将受到限制。

　　因此，房产税的征收很可能会在二手房交易环节进行，如房产持有者要出售房产，必须缴纳过去房产持有期限内累积的房产税，这将是一笔巨大的支出，从而严重打击二级交易市场的活跃程度，显然这与国家鼓励存量房交易的方向相背离。因此，房产税税率多少、何时征收等细节可能将由地方政府自行决定。　　2017年中央经济工作会议公报涉及到房地产税内容有两方面：一是“综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段，加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制”，从字里行间来看，“长效机制”还正在“研究”，特别是房产税立法作为长效机制的基石，需要以完成财政体制、土地改革等作为支撑。

　　　　第三，利用数字技术创新，改善金融尤其是普惠金融服务。由此可见，决策层对龙头优质企业的债转股的大门始终没有关闭。　　面对经济滞胀的困境，“里根经济学”的主要经济措施有：削减政府预算和社会福利开支；提高利率、控制货币供给量以降低通货膨胀；减少个人所得税和企业税以刺激投资；放宽企业管理规章条例以减少生产成本。

　　因此，美国的实际就业形势，可能不如预期的那么强劲。由此可见，意大利已成为欧元区失业问题最为严重的国家之一。　　从历史长周期来看，自二战以来美国经济增长大致分为三个阶段：一是“4时代”，即上世纪50和60年代美国经济的黄金时代，年均增速为%，在周期性扩张阶段增速屡屡超过5%；二是“3时代”，即1970-2000年期间，美国经济增速显著回落，平均增速约为%，70年代为%，80年代为%，90年代为%；三是“2时代”，即以后2001-2016年美国经济平均增速仅有%，其中2002-2007年周期性扩张阶段仅为%，仅在2004年和2005年美国房地产市场泡沫化成长期突破了3%。

　　必威betway体育金融交易最大的问题在于信息不对称所带来的逆向选择或者道德风险，数字金融工具在一定程度上可以解决这个问题，应当是有着远大前程的行业。当前，中国经济步入新常态，经济中长期L型趋势不可避免。而上海市的二手房交易过程中，个税仍然是在1%总价和20%差价自由选择，实际操作中选择20%差额所得税的少之又少。

　　　　如果某种货币被认定为“根本性失调货币”，即该国为“汇率操纵国”，美国财政部将立即征求IMF建议，同时鼓励其他国家政府和多边机构，与美国共同施压该国进行相应的政策调整，消除汇率失调。　　综上所述，虽然国家统计局指出1月份CPI涨幅显著攀升主要是受春节季节性因素影响，但笔者认为2017年全年通胀形势至少有三方面趋势值得高度关注：　　一是1月份CPI中非食品类价格涨幅创下新高，将可能成为抬升CPI的主要因素；二是房价高企将带动商业地产和住宅租赁价格的上升，最终逐渐由实体经济来消化，通过推高CPI中服务类价格，成为2017年物价上涨的重要压力源；三是近年来PPI与CPI波动相互独立趋势明显，但PPI中生活资料价格上涨压力隐现，这可能也会成为CPI后期上升的重要因素。　　再次，扩大基础设施建设投资，改善基础设施水平。

　　　　数据来源：Wind资讯，苏宁金融研究院　　对人民币走势不必过度担忧的三大理由　　人民币汇率之所以呈现上述走势，笔者认为至少有以下三方面原因：　　首先，人民币跟随美元主动升值被动贬值。　　资料来源：Wind，苏宁金融研究院　　后市房价到底会不会降呢？　　本次银监会收紧商业银行资金进入房地产行业，加上此前上交所收紧房地产债券融资渠道，预示着持续近两年的房地产行业资金泛滥趋势将出现逆转。　　第三种情景：PPI对CPI传导效应。

　　更为重要的是，大量的坏账侵蚀了银行资本金，使得意大利银行业对私人部门的信贷支持急剧下降，2011-2014年意大利商业银行私人部门信贷额占GDP比重由%下降到%，这在欧元区国家中堪称绝无仅有，这也是意大利实体经济疲软的重要原因。　　另一方面，强势美元有利于吸引外国资本，为美国财政赤字和债务融资。　　对于房地产市场，当务之急仍然是控制房价上涨态势继续向二线城市蔓延，适当收紧信贷宽松的政策，确保房地产市场不发生系统性风险。

　　十八届三中全会提出要发展多层次的资本市场，创投基金、私募股权投资、基金等直接融资需要发挥更大作用。香港是全球人口密度最高的地区，是亚洲金融中心、贸易中心和航运中心，亚洲金融危机后，香港房价下挫近60%。　　综合来看，前期货币政策过度宽松、PPP基建项目投资饥渴、房地产企业补库存融资需求强烈、个人按揭贷款的滞后投放，加上传统制造业和实体经济的企稳，资金需求也在增加，这些因素可以很大程度上解释1月份社会融资和人民币贷款超预期的现象。

　　从历史来看，按揭贷款利率与房地产销售也有着显著的相关性，利率下降、销售繁荣成为恒久不变的规律(参见下图)。　　综上所述，中国高铁建设能力日益提升，建造成本优势明显，但不可否认，与日本企业相比，中国的资金成本依然较高。　　美国次贷危机前的房价下行因加息而起　　2000年以后，美国互联网泡沫破灭，美联储主席格林斯潘为了维持美国经济的繁荣，继续保持宽松货币政策，美国房地产市场和房价进入了一个泡沫不断膨胀的大周期，最终于2006年中期达到了高点。

　　因此，从数量级和规模上看，基础设施要实现%的投资增速是可能的。”　　改革的方向可能是：适当增加中央财政的支出责任，提高地方收入分成比例。　　我国很多金融资源的配置和价格并不是完全是由市场决定的，央行会管制利率、干预汇率。

　　这两轮汇率调整释放了大部分人民币贬值的压力，使得今年下半年以来人民币对美元汇率呈现几乎完全同步的走势（参见下图），即“美元升时人民币对美元贬、美元贬时人民币对美元升”，充分说明人民币对美元汇率的调整主导因素已经演变成美元指数的走势，而非人民币自身出现高估或者低估。所以通货收缩给货币政策、财政政策的扩张创造了更好的空间，这是积极的方面。以医疗费用为例，中国居民需要自行承担的医疗费约占医疗总支出的50%，病症越严重，自费比例越高。

　　历史上，美国曾于1992年认定中国为“汇率操纵国”，当时克林顿政府刚刚上台，后来随着中美关系逐渐缓和，1994年美国财政部终止了对中国“汇率操纵国”的指责。今年1-7月，我国增值税累计为万亿元，同比大幅增长18%，但营业税累计高达万亿元，同比仅下降了%，减税效果并不明显。　　在这四个周期中，除了第二个周期2009-2010年M2增速在20%以上，其他三个周期的M2增速波动一直十分平稳，没有表现出明显的周期性，特别是2011年以来，M2增速一直在10%-15%区间内波动，而房价却出现了两个大的周期（参见下图）。

　　　　综上所述，每当房地产市场进入焦灼、僵持阶段，都会有不以房地产为主业的大型央企举牌地王，然后是市场一片哗然。　　2015年房企融资成本排行榜中，中海、华润、保利、招商等央企地产企业均位居前列，资金成本控制在了极低水平，如中海地产发行的70亿元“15中海01”公司债，利率低至%，更为重要的是，等中央房企还获得了国资大股东助力，大股东资源对于房企融资的支持和增信作用巨大。由此可以预见，土地供应将成为房地产差异化调控的主要工具，通过土地供应的短期调整，使得不同城市住宅存销比保持在合理水平，将是考核地方政府“一城一策”的重要手段。

　　　　再次，谨防美国单方面认定中国为“汇率操纵国”。助贷的模式比较多，但最常见的是银行类机构获得固定收益，而现金贷公司获得剩余收益、并为相应风险兜底的模式，相当于银行将风控外包给现金贷公司。由此可见，决策层对龙头优质企业的债转股的大门始终没有关闭。

　　人们不禁要问：房地产投资反弹在2017年能否持续？经济稳增长目标还能不能寄希望于房地产市场的再度爆发？前景似乎并不乐观。与此同时，国企杠杆率降低之后，发展前景重新展现活力，这将提升社会资本参与国企混改的吸引力和积极性。金融危机以后，大多数发达国家都经历了私人部门债务向政府部门债务的转移过程。

　　相反，在利率下行周期中，银行为了防止居民提前锁定长期收益，会降低存款期限溢价，通过“借短放长”，降低自身的负债端成本，提升存贷款利差的整体水平。由此可见，高税负同样是美国营商环境改善的主要拖累因素之一。　　再次，中外国债收益率差距已显著收窄。

　　　　另一方面，通过混合所有制改革，吸引社会资本参股，不仅可以扩大国有企业的再投资能力，在国有企业总债务不变的情况下，做大国有资产总规模，显著降低国有企业资产负债率，达到去杠杆目的。　　另一方面，通过混合所有制改革，吸引社会资本参股，不仅可以扩大国有企业的再投资能力，在国有企业总债务不变的情况下，做大国有资产总规模，显著降低国有企业资产负债率，达到去杠杆目的。为何房地产去库存政策出现了事与愿违的局面？这需要从年初决策部门确定的去库存路径来探寻原因。

　　Wind的数据显示，1983年美国联邦财政赤字占GDP比重一度高达%，创下了历史新高，相应地美国政府债务也由1980年万亿美元快速上升到1983年2万亿美元，等到里根卸任时美国联邦政府债务已高达万亿美元。　　9月14日，国家发展改革委向社会公开推介万亿元传统基础设施PPP项目。　　奥巴马执政的八年，美国收入差距和贫富差距没有任何好转，美国联邦政府和美联储投入的大量资金，大部分都进入到华尔街金融巨头，或以风险投资形式流入到硅谷。

　　　　但东北特钢作为辽宁省为数不多的骨干企业，中央政府和辽宁省政府显然不可能支持破产清算。　　然而，笔者认为，民间投资不仅仅是趋势性缓慢下滑，而是急剧快速的下滑，其根本原因在于：与国有资本相比，民间投资在市场准入、融资成本、税费负担等方面的阻力和难度较大，“国进民退”有愈演愈烈之势。然而，笔者深入研究发现，当前的PPI回升，正向传导到CPI的可能性较小。

　　2012-2014年，国有工业企业盈利能力处于各行业中游水平，大多数时间内甚至仅次于集体所有制工业企业。　　不管怎么样，经济疲软，通胀的压力比较低，采取一些货币政策的动作是可以理解的。而且，这些投资是迟早都要进行的，早投资早受益，当前进行这些投资还具备资金成本低、建材价格低等优势。

　　所以我国企业如果到这些市场上去，我国政府能不能与这些国家签订政府之间的协议，提供相应的保障，保障我国企业的利益，我觉得有很多工作要做。因此，人民币汇率宽幅波动的时代已经来临，普通投资者不应出现“浮动恐惧”，过度担忧“一城一池”的得失，而应关注人民币汇率的长期趋势。其中，美国财政赤字率2009年一度高达%，欧元区在2009-2010年连续保持%高位，日本赤字率长期保持在5%-10%，巴西赤字率大致在4%-10%区间范围内，南非赤字率在2008年以后则一直高于3%水平。

　　最高人民法院对高利贷的限定为综合成本不超过36%，对于尚未偿还的债务，最高法也并不支持超过24%部分的利率。事实上，由于CFETS数据的起点为2015年11月30日，此时人民币一篮子汇率指数正处于阶段性高点，回调压力巨大。　　根据2014年研究报告《中国高速铁路：建设成本分析》，中国高铁建设的成本优势十分明显。

　　PPI涨幅的大幅回升，主要有三方面原因：首要原因是采掘工业价格指数的大幅上升，10月同比涨幅高达%，创下2012年以来新高，其中，全国焦煤价格由600元/吨上升到970元/吨，涨幅高达40%；其次是工业部门去产能，使得10月加工工业PPI指数回升了%，其中，全国螺纹钢市场价今年下半年从2100元/吨上涨至10月末2650元/吨，涨幅接近30%；最后是人民币对美元的适当贬值，也有利于提升工业品和原材料的进口价格，其中，今年前三季度，我国矿产品价格指数上涨了近32%。　　二是在财税体制改革方面，中央提出“落实推动中央与地方财政、事权和支出责任划分改革，加快制定中央和地方收入划分总体方案，抓紧提出健全地方税体系方案。　　路径二：政府购买存量房用于公租房。

　　这四个方面在东北地区都有所体现。同时，中国劳动密集型产业主要转移目的地如马来西亚、越南、孟加拉、泰国等东南亚国家的私人部门总税率均在40%以下，大幅低于中国私人部门总税负。但是关键是能不能走出收缩，最关键的还是要看结构改革，最明显的是两个例子，一个是日本，一个是中国。

　　必威官方网站合法吗　　第一，特朗普激活实体经济需要大量的低成本资金。由此，美元长期升值压力的缓解，客观上也降低了人民币的贬值压力。　　从信贷宽松的角度看，2015年下半年以来，社会融资和信贷急剧扩张，到2016年6月末，金融机构贷款余额首次突破100万亿元，社会融资存量规模更是达到148万亿元。